财讯：布局十年四次冲击IPO失败陕西国资进场能否圆西凤酒A股梦想

中青网海报信息记者陈嘉伟西安报道

陕西凤酒是与贵州茅台酒、山西汾酒、四川泸州曲酒齐名的中国四大名酒，是凤香型白酒的鼻祖和典型代表。 1915年颁发了美国旧金山巴拿马万国博览会金品奖等奖项，西凤酒的企业品牌也受到好评。 但与其他白酒类公司在资本市场的“风生水起”不同，陕西西凤酒股份有限公司(简称西凤酒)已经四次冲击ipo失败。

近日，西凤酒10年“中信系”基金绵阳科技城产业投资基金(有限合伙) (简称绵阳基金)退出西凤酒股东之列，具有陕西国资背景的陕西地电股投资有限企业(简称地电股投)挂牌，持有西凤酒15%的股份，为企业第二大。

市场推测，10年不能做ipo，享受了绵阳基金的耐心，但陕西国资的介入可能是为西凤酒的第五次ipo做了准备。 毕竟这两年陕西国资在国企改革、资本市场等方面采取了很多措施，也有亮点。

绵阳基金布局10年末退出

中青网海报信息记者发现，西凤酒新公开的股东名单中，原持股15%的第二大股东从绵阳基金变为了地电股投。

关于绵阳基金退出的原因和交易金额，西凤酒方面回应媒体称，绵阳基金到期，双方通过市场方法自主交易。

公开资料显示，绵阳基金成立于2008年12月，由中信产投资设立，作为执行事务合伙人以封闭式方式运营，存续期12年。 年是绵阳基金的有效期限。

2009年西凤酒首次策划上市前改制重组，曾两次增资扩股，引进中信产投、光大金控、海通控股等9家战术投资者。

年6月，绵阳基金以6元/股认购6000万股，总投资额3.6亿元，成为西凤酒持股15%的第二大股东。

对绵阳基金来说，推动西凤酒上市，粗略率是投资转化率最高的形式。 但是，虽然布局已经过去了10年，但是实现了愿望。

目前，四大名酒中的山西汾酒( 600808 )和泸州老窖( 000568 )于1994年登陆资本市场，贵州茅台( 600519 )也于2001年成功上市，但仅有的西凤酒“落单”。

2019年，山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台收入分别为118.8亿、158.17亿、885亿，西凤酒收入仅为60亿。

截至5月29日收盘，山西汾酒市值达到1116.51亿，泸州老窖为1249.43亿，贵州茅台更是以1.72万亿的市值压倒a股市场。

西凤酒没有上市成功，但绵阳基金的大致率也没有做亏本买卖。 年西凤酒招股书显示，当年第八轮股权转让价格已为17元/股，与绵阳基金6元/股认购价相比，已经上涨不少。

西凤酒曾四次冲击ipo失败

回顾西凤酒冲击a股市场的过程，“黑鸟”一事已成为常态。

预定于2010年上市的西凤酒向媒体透露了年度财务业绩的造假。 那一年西凤酒实际损失了4亿2千万元，但由于“三年利润”的限制，西凤酒不得不中断了ipo计划。

年3月，西凤酒计划第二次上市，并首次公布了招股证书。 招股证明书显示，年-年，西凤酒收入分别为32.47亿、36.75亿和33.21亿元，净利润分别为2.35亿、2.56亿元和1.68亿元。 但是，由于财务经理多次挪用银行承兑汇票，共计5800万元，上市计划再次失败。

年，西凤酒更新招股证书，谋求第三次ipo冲击。 然而，负面消息再次降临，原西凤酒社长张锁祥、原副社长高波因贪污、贿赂等被判刑，经销商邓海录、丁济民因贿赂获原始股被判刑。 西凤酒的ipo必须再次中断。

年5月，西凤酒再次续签招生证，但仅差一点就临门时，西凤酒涉嫌增塑剂超标，在考核的第一天撤回申请材料，获得第四次折扣。 这也是迄今为止西凤酒距离a股市场最近的一次。

西凤酒长期未能上市，也成为陕西资本市场的遗憾。

在陕西省的近邻甘肃省，有葡萄酒公司莫高窟株式会社( 600543 )、啤酒公司兰州黄河( 000929 )、白酒公司金徽酒( 603919 )、目前停止上市的*st皇台( 000995 )等酒类公司上市。

陕西国资的新布局

西凤酒何时上市，备受市场关注。 此次，具有陕西国资背景的地个股抛出“接盘”，也让市场猜测西凤酒是否将启动第五次ipo。

天眼查显示，地电股投成立于2019年10月23日，注册资金20亿元。 地投资由陕西省地方电力(集团)有限企业(简称陕西地) 100%控股，其背后是陕西省国资委。

陕西地是陕西省属大型国有公司，承担着陕西9市70个县(区)的供电任务。 2019年，陕西地电极完成售电量463亿千瓦时，实现营业收入238亿元，资产规模达到309亿元。 西凤酒投资是陕西地电集团首次进入白酒领域。

天眼查显示，陕西地集团此前已布局在房地产、物业管理、酒店业等领域。

目前尚不清楚陕西国资力量的介入将会给西凤酒带来什么样的变化。 但这两年陕西国资改革无论是国资改革还是资本市场，都有很多光明的举措。

去年11月，在陕西国资委的推动下，延长石油后将延长化建设( 600248 ) 29%的股份无偿转为陕西建控股，陕西建控股成为上市公司控股股东，实际控制人仍为陕西省国资委。

今年1月，延长化建设发布公告，拟换股吸收合并陕西建股份，吸收合并完成后，陕西建股份注销法人资格，上市公司作为存续主体，承担陕西建股份的所有资产、负债、业务、人员、合同、资质，以及其他所有权利和义务

由于没有涉及实质性的管理者变更，此次交易只构成重大资产重组，不构成重组上市。 将资产整体注入上市公司，两年前达到整体上市效果的陕西建股，消除了ipo和借壳等许多手续上的繁杂。

陕西建股或陕西国资部门的“巧”令市场精彩。

除此之外，陕旅集团“笑纳”陕体集团完成资产重组，陕西物流集团改革重组，延长石油以资产配置方式增资陕天然气扩股，法士特控股st秦机( 000837 )……众多“大手笔”资本的运气。

该地个股投资西凤酒，能否圆a股梦也值得期待。