财讯：7月多项金融数据环比回落 货币政策更为“精准导向”

央行11日的数据显示，7月人民币贷款增加9927亿元，比去年同期减少631亿元，低于6月的1.81万亿元。 据初步统计，7月份社会融资规模增量为1.69万亿元，比去年同期多4068亿元，但低于6月份的3.43万亿元。 7月末广义货币( m2 )比上年同期增长10.7%，增长率比上月末低0.4个百分点，比去年同期高2.6个百分点。

7月新增人民币贷款环比大幅下跌，低于此前市场预期。 东方首席宏观分解师王青表示，7月人民币贷款季节性减少，较去年同期首次减少，首次出现“总量适度”政策的影响。 但是，除去非银贷款后，7月份人民币贷款仍比去年同期有所增加，表明信用对实体经济的支撑力没有明显减弱。 中国民生银行首席研究员温彬也表示，从结构上看，7月人民币贷款增长低于预期，但结构优化，贷款减少主要来源于短期贷款和票据融资减少，中长期贷款整体不差。

社会融资规模的增量环比也有所下降。 王青表示，7月份公司融环比明显增加，人民币贷款减少，此外当月表外票据融资、国债和公司债券融资增量也明显不及上月。 7月份社融比去年同期持续增长，主要原因是对实体经济的人民币贷款比去年同期增加，表外融资大幅减少。

另外，7月m2的增长率从上个月的11.1%下降到10.7%，略低于预期。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，m2增速下降的主要原因之一是货币政策从疫情防控期间的“紧急”模式回归“稳健”适度轨道，流动性调控更加灵活、强调适度、准确引导，观察把握节奏和优化结构。 值得注意的是，7月底，狭义货币( m1 )比去年同期增长6.9%，增长率分别比上月末和去年同期高0.4个百分点和3.8个百分点。 温彬表示，从m1增速来看，7月6.9%的增速创下明年5月以来的新高，或证明公司资金运用活跃程度有所提高，经济复苏将持续好转。

王青表示，总体而言，7月金融数据或前期金融总量快速扩张的过程已告一段落。 如果下半年的外部环境不对国内经济复苏造成较大干扰，“总量适中、精准导向”的货币政策将继续推进。 这意味着下一轮人民币贷款、社融、m2增速将稳步下降。

温彬也表示，货币增速回调、信贷期限结构调整、社融增量放缓，都与趋势因素有关，证明货币政策的精准导向将逐渐发力，这不仅有助于实体经济的精准救助，也有助于金融风险的防范。 下一阶段，货币政策的重点将从总量宽松转向结构优化，准位下降、利率下降的概率下降，结构性货币政策工具的作用将得到更大的发挥。 继续使用实体经济货币政策工具，加大制造业、中小企业长时间信贷支持力度，严格控制资金空套期保值，加快处置和防范金融风险，为经济复苏快速发展营造安全稳健的货币金融环境。