财讯：本周央行累计3000亿元逆回购到期 专家认为，年底前降准的可能性几乎可以排除

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一月以来，央行在公开市场投入操作比较频繁。 据《证券日报》记者整理，本月前三个星期的15个工作日中，央行在12个工作日进行了逆回购操作，累计投入金额11700亿元，同期逆回购到期资金13800亿元，实现网络回收2100亿元。 11月24日至11月27日，公开市场分别为500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元，累计回购3000亿元将到期。

实际上，央行自8月以来强力采用“反向回购+mlf”政策组合操作。 据《证券日报》记者整理，央行8月、9月、10月分别在20个工作日、26个工作日、12个工作日开展逆回购操作，月度操作总量分别为20000亿元、24700亿元、9300亿元。 此外，央行也连续4个月持续中期贷款便利化( mlf )，8月至11月增量资金分别为1500亿元、4000亿元、3000亿元、2000亿元。

但是，无论是逆回购操作还是mlf操作，从8月以来都一直没有变化，因此这几个月的最优遇贷款利率( lpr ) ( lpr )也持续“原地踏步”。 虽然lpr报价目前没有下调，但央行副总裁刘国强在11月初举行的国务院政策例行吹风会上表示，目前国内经济恢复情况良好，央行政策利率和lpr稳定，公司贷款利率持续下降，处于历史低点。 随着lpr改革，货币政策传导机制更加顺利，1.5万亿元的让利目标今年可以实现。

央行公布的数据显示，年9月底普惠小微贷款余额比去年同期增长29.6%，连续7个月创统计以来新高。 年1月至9月普惠小微贷款增加3万亿元，比上年增加1.2万亿元。 9月新发放的普惠小微贷款平均利率为4.92%，比去年12月下降0.96个百分点。9月末普惠小微贷款支持小微经营主体3128万户，同比增长21.8%。

央行货币政策司司长孙国峰在上述吹风会上表示，上述数据显示，中小企业、民营企业融资继续呈现“量增、面扩、价降”的特点，融资诉求不断加强。 包括中小企业、民营企业在内的实体经济贷款诉求仍然非常强烈，证明目前的贷款利率水平合适。

东吴证券研报认为，下一阶段，央行将多次更加灵活适度地引导稳健的货币政策，建立金融支持实体经济的体制机制，继续加强对实体经济的金融支持。 在我国经济恢复状况良好和lpr稳定的背景下，预计未来我国货币政策将收紧边际，短期政策利率将不再下调。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时表示，近期信贷债务市场的波动，可能会加强对央行中期流动性的关注。 但是，不履行信用债务不是系统性风险，对流动性的影响也是短期的，央行将进一步加强短期流动性注入，但不会调整政策利率。

“降级是向银行补充长时间流动性的最直接手段，但释放出更强的货币宽松信号，与当前的经济形势和政策目标不一致。 另外，结构性存款压降并不意味着银行整体资金来源大幅萎缩，越来越多的相关资金在不同银行、不同金融机构之间转移、挪用，资金总量没有发生较大变化。 这意味着这样的资金逐渐筹集后，摩擦性供需的偏差将得到缓解。 ”。 东方首席宏观分解师王青对《证券日报》记者表示，在这一过程中，央行将优先考虑逐步向银行系统注入长时间流动性，而不是通过mlf操作，永久扩大银行长时间流动性水平。 这意味着年底之前降级的可能性几乎可以排除。 今后几个月政策利率调整的可能性也很小，货币政策今后也会延续“注意期”吧。