财讯：新三板精选层首批公司成长性比肩科创板、创业板

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虽然月球资本市场并不精彩，但其中最受市场期待的是7月底建成的新三板精选层。

7月10日，政府首次确定了精选层构建时间的预计。 全国股转企业副总经理李永春介绍，目前，首家公司审核批准完毕，正在开展股票发行，精选层层设置交易的相关准备工作已做好，精选层预计将于本月末正式成立。

此外，初创公司的数量基本明确，但李永春表示，截至目前，初创公司已受理70家，其中32家获得批准，并陆续开始公开发行。 如果公开发行如期进行，初创公司将基本明确。

基于这两条新闻，21世纪经济新闻记者表示，首批公司中最后一家完成公开发行的7家公司于7月20日发布了发行结果公告，这也是前32家完成公开发行的时间节点。

结合近期的官方表态和其他信号，市场预计精选层前32家公司的集体名牌时间的大致率将在7月的最后一周。

前32家公司扫描前32家公司对精选层至关重要，这32家公司长期代表新三板精选层，21世纪的经济报道也从多个维度梳理了初创公司的核心图像。

记者了解到，从精选层适用标准来看，32家公司中，29家按标准1 (重视利润)申报，1家按标准2 (重视增长)申报，1家按标准3 (重视研发成功产业化)申报。

地区，32家属于17个省、自治区、直辖市，其中北京6家，江苏5家，浙江、上海、安徽、广东、河北及湖北各2家。

在领域层面，根据全国股转系统提供的数据，32家公司属于6个领域，其中25家家族战术新兴产业、现代服务业、先进制造业占78%。

安信证券新三板首席分解师诸海滨也表示，初创公司集中在tmt、医药、高端装备、新材料等领域，研发强度大于肩创业板企业，部分需要培育。 前32家精选层公司的优势是“巨无霸”和“小而美”兼备。 初创公司中领域的领军人物贝特瑞、颖泰生物收入40-50亿，除此之外，其余企业平均收入3-4亿，利润5000万左右。

在某种程度上，前32家公司代表了目前新三板公司的塔尖水平，但这些公司的质量到底如何？

李永春表示，就部分精选层公司的质量而言，总体而言，精选层公司以高质量中小企业和与民生就业密切相关的实体公司为主，是整体经营业绩突出、研发能力强、新三板市场快速发展壮大的高质量中小企业代表。

对于这个问题，诸海滨表示可以从横向看到。 他说:“在成长性方面，精选层初创公司净利润增长率的中位数达到25%，与科创板、创业板企业的中位数相近。 在毛利率方面，创业板和精选层的水平几乎为30%； 在研发投入方面，科创板企业的研发投入占收益比9%-10%，创业板和精选层初创企业为4%左右。 值得注意的是，精选层中tmt、生物医药类企业平均研发投资收益率达到10%左右，接近科创板，如创远机器23%，艾融软件11%。 ”。

从规模体量来看，精选层公司的规模明显大于新三板其他层次的公司。 但是，精选层公司与已上市的科创板公司和目前深交所受理的创业板公司相比，在营业收入和利润规模方面略有差距。 目前上市的科创板公司及目前深交所受理的创业板公司营业收入中位数为5亿-6亿元，精选层公司为3亿，净利润中位数为8000万-9000万，精选层公司为5000万。

但是，与成熟到一定程度的a股ipo公司相比，新三板初创公司也存在中小企业快速发展阶段的规模性问题。

李永春说:“一些公司有大客户依赖，首要原因在于细分行业，是下游知名公司的长期稳定供应商。 虽然一些公司从单一的经营数据指标来看经营业绩不突出，但企业主要客户稳定，逐年加大研发投入，未来增长空之间较大。 因此，在进行精选层公司的价值评估时，不应简单地比较上市公司的部分指标，而应从增长空之间和投资价值的多角度来看。 ”。

虽然热精选层的开板时间基本确定，但前32家的公开发行正在火热进行中，前32家已完成询价或定价，部分公司还处于网购阶段。 根据全国股转系统提供的数据，32家初创公司共发行8.37亿股，平均每家2614.53万股。 截至7月7日，已披露18家发行价的公司平均市盈率为30.69倍的9家公司完成认购，共融资35.53亿元。

值得注意的是，在此次新三板初创公司买入的过程中，市场参与的热情远远超出了预期。 根据机构统计的数据，目前在发布网下询价结果的公司中，网下销售比例平均为6%。 发行结果公布的公司表示，整体来看，网购意愿超过预期，前两家冻结购房资金超过2000亿，前8家网购整体冻结资金规模超过4000亿，至最新网购比例平均约为0.2%-0.3%。

海滨认为，在近期沪深市场非常活跃的背景下，是否有这么多资金购买选择层，表明投资者比较青睐选择层公司。 另外，网上询价的签名率在网上相对较高，平均约为4%-6%，但投资者对询价的专业要求较高。

精选层政策的持续推进和初创公司的公开发行导致投资者买入的火爆景象，也促使更多新三板公司采取了行动。

根据安信证券的统计，目前有近180家公司的公告冲击了精选层，并公开了发行意向。

除首批正在发行的32家公司外，从后备公司来看，剩余公司中有14家在提交材料后，在全国股转系统咨询反馈阶段，22家在提交材料受理阶段，111家在各地证券监督局指导过程。

在市场上，7月底新三板精选层正式成立，在初创公司完成挂牌和公开发行的节奏下，预计年精选层公司数量将接近70家。