财讯：内循环带来越来越多机遇 卡脖子产业逆势升级

在上半年流行的诸多复杂环境下，“内循环”多次被提及，“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双重循环相互促进的新的快速发展格局”的重要表现在政治局会议层面首次出现。 认为

内循环也是十四五期间中国经济快速发展最重要的政策指导，将成为资本市场测绘的产业趋势。 上市公司半年的成绩单也反映出内循环的大趋势，科技内循环下的进口替代、费用内循环下的费用升级等是内循环下“产业升级”的核心表现。

高质量芯片企业强势

太平洋证券黄付生此前在接受《证券时报》记者采访时表示，“当前的内循环与内需扩大是从一定层面上递进的关系，其核心是产业升级。 最核心的是处理勒脖子的问题。 ”。

科技内循环和制造内循环也被认为是内循环的核心，科技内循环中以半导体为核心的技术链的突破和自主控制下的国产替代被认为是关键因素。 在制造内循环中，新能源汽车被认为是目前最具产业链和市场特征的，实现弯道超车的机会很大。

从半年的成绩单来看，虽然今年上半年受到疫情的影响，但许多半导体上市公司仍取得了不错的成绩，同时进口替代也是一些高质量龙头企业近年来快速增长的原因之一。

以半导体为例，根据choice的统计，截至8月29日晚，申万61家半导体企业中，有60家发表了半年的报纸。 其中今年上半年共有51家公司盈利，中芯国际、韦尔股份、澜起科技等3家企业盈利，净利润分别为13.86亿元、9.90亿元、6.01亿元。 其中38家企业净利润实现正增长，16家企业增长幅度超过100%，韦尔股份、晶方科技、叡创微纳、中芯国际等企业上半年净利润增速分别为1206%、624%、377%、330%。

此外，上半年a股半导体领域盈利10亿多家的企业有13家，除上述企业外，还有通富微电、华润微、汇顶科技、兆易创新、紫光国微、澜起科技等近年来芯片行业发展迅速的知名企业。 芯片设计企业韦尔股份在半年报中从产品的性价比等方面指出了企业替代进口的特点

但是，制造内循环最有前景的新能源车行业，在今年上半年表现出喜忧参半的状态。 截至8月29日，choice统计的344家新能源车概念股中，329家公布了半年成绩单，其中268家在上半年盈利，但净利润正增长的只有159家，还不到半年新闻企业的一半。 但是，净利润增长率超过100%的新能源车概念企业达到了47家，增长了10倍。 其中，优惠技术、华友钴业、英威腾、向日葵等增速靠前，上半年净利润分别增长1077%、965%、658%、614%。

免税企业之所以赚“吆喝”

，除了制造业的进口替代外，还在于处理“瓶颈”问题，内循环最直接的环节体现在费用上。 当然，并不是所有的大费用都可以从内循环中受益。 其具体表现是，此前尽量将海外费用留在国内，以国民整体费用水平实现费用质量和升级。

成本内循环首先要提到的是免税业，今年上半年a股免税概念的爆发以及各大企业竞相申请免税许可证是基于内循环的大背景。 但是，从半年的报纸情况来看，免税概念企业目前处于“吆喝”阶段。

12家获得或申请免税许可的a股上市公司中，11家公司上半年净利润下降，仅格力房地产增长3.5%，南宁百货、中百集团、岭南控股、鄂武商a等4家公司净利润降幅为100%。 另外，12家公司中，上半年的营业收入也只有2家公司实现了正增长。

在免税概念股价2个月内上涨5倍的王府井，今年上半年的营业收入比去年同期减少74.48%，为34.25亿元，净利润同比减少99.33%，为470.09万元。 另外，免税龙头中国上半年营收约193.09亿元，比去年同期下跌22.02%。 净利润约9.31亿元，同比下跌71.73%。

黄付生说:“免税上市企业实现预期收入不是一步到位的，而是需要一个过程。 免税板块也已经过了预定炒作的阶段”

另外，在大成本行业，“成本上涨”的内部分化和集中趋势近年来在疫情和内循环的大背景下，区域分化趋势加速。

在耗资巨大的代表性领域白酒中，2019年以来出现了领域分化趋势，今年上半年这种趋势更为明显。 a股18家白酒企业中，上半年有12家企业净利润出现负增长，但贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等几家头部酒企业仍取得良好增长，分别为13.29%、16.28%、17.17%、33.05%。 另外，食品饮料行业代表海天味增业、涪陵榨菜、伊利股份等领域的龙头企业今年上半年也取得了不错的成绩。