财讯：银行理财产品也翻车？专家：理性看待净值波动

一直给人稳健感的银行理财产品，打破了以往的“人设”。 近来，一些银行理财产品的净利润大幅波动，甚至发生账面浮亏，引起市场热议。 银领域人士表示，此次是净资产型产品的正常波动，该债市震荡直接引发了以债券为基础资产的银行固收型资产净资产下跌。 在资本管制新规的时代，净利润型产品成为主流，打破刚性兑付也是大势所趋，投资者必须理性看待净利润的波动，慎重选择产品。 对于银行和理财子公司来说，考虑到提高投资水平也将提上日程，债市持续调整，理财产品的表现将对不同机构的债市仓库拆迁程度和交易能力带来考验。

200头以上的纯产品超过一个

最近，一些银行理财产品的净利润大幅波动。 6月11日，北京商报记者在招商银行app注册，该行理财子公司固收型理财产品，自4月17日成立以来，期初净利润呈平稳增长趋势，进入5月，在债市快速、超预期连续调整的情况下，6月3日该产品净利润为0.9997。

银行理财产品出现浮亏、净利润破1并非孤例。 6月11日，北京商报记者在中国理财网查询中发现，包括国有银行、股份制银行、城商行、银行理财子公司在内，200只银行净资产低于1元初始净资产，产品多为4月下旬以后成立。

“这次是净利润型产品的正常变动，最近的债基通常净利润下跌在1%以上。 银行理财产品的表现还不错。 ”。 在北京商报记者采访过程中，不少银行领域人士对目前银行理财产品的净下跌持“冷静”的看法。

业内人士表示，市场对此次理财产品净波动关注度极高，也存在产品收益统计口径差异的因素。 目前，(智能手机)银行应用普遍表现出的收益率为年化口径，实际上相当于将产品一个月的浮亏幅度扩大到全年度，将亏损数值扩大了1.2倍。

债市惹的祸

发现银行理财产品净值下跌是近期出现的较为普遍的现象，但一直以稳健著称的理财产品为什么会出现净利润的大幅波动？ 本轮净下跌的原因是什么？ 一位银行资管人对北京商报记者说，第一，银行固收理财的投入债券比例很高。

目前，银行固定资产管理的首要投入仍是债市，“今年4月底以来，债市经历了非常剧烈的调整，特别是央行宣布将推出支持中小企业的货币政策新工具，宽信贷支持实体的经济预期不断提高。 今年债市的顶级区间是从4月中旬到5月。 这是因为，如果理财产品在此期间内进行债券建设，后续的净下跌也确实是大致的。 ”。 金融监督管理研究院副院长周毅钦指出。

债市波动对理财产品的影响不仅表现在净利润上，也表现在收益率上。 例如，平安银行180天的增长(净资产型)理财产品标签为中低风险，单位净资产始终维持在1以上，但自今年5月19日以来，该产品近1月的年化收益率从正变为负，截至6月10日，该产品近1月的年化收益率为-。

对此，平安银行向北京商报记者表示，该债市调整，各银行净资产型理财受到一定冲击，但这实际上反映了资本管制新规的要求，即资本管制产品净资产投标的市值，是银行理财净资产化的必由之路。

除了本轮债市的大幅调整外，不同以往，在理财新规下，银行理财产品对债券的估值方法也在变化。 业内人士表示，目前债券估值有两种方法。 一个是价格法，另一个是市场价格法。 过去，银行理财产品多采用定价法对债券进行估值，这种做法虽然净利润波动小，但不能真实反映债券市场的真实价格波动，有可能损害顾客利益。 目前，大多数产品都需要使用市场定价法进行评估。

据了解，市场定价法直接根据基础资产的价格表现计入产品净利润，当基础资产价格波动较大时，直接反映在产品水平上，其单位净利润变化较大。 “最近，债券市场整体走熊，价格跌幅较大，用市值法评价，主要投资债券理财产品净跌幅较大，有时会产生负收益。 ’普益标准副总经理陈新春这样说道。

“净资产管理不保本”实操课

值得注意的是，短期账面浮亏并未最终显示负收益。 陈新春指出，以股权投资为例，短期内股价下跌会带来损失，但如果长期持有，价格仍将上涨，长期来看仍将受益。 和债券类理财产品一样，债券价格上涨下跌，最终市值向内保值，如果不是短期回购，账面负收益不会带来实际负收益。 北京商报记者也观察到，工银理财的许多产品一度净利润不到1，但随后有所回升。

一位城商行资管人进一步向北京商报记者表示，近几天，央行发布逆回购和mlf (中期贷款便利)后，债券市场情绪正在缓和、定价修正中。 另一家证券公司的拆股人表示，对债券投资来说，本身是一种长期配置，不需要在意短期波动，获取稳定的权证收益，等待价值回归。

在业内人士看来，这次的事情也是资本管理新实施过程中必然会经历的“惊险一跃”。 《关于规范金融机构理财业务的指导意见》(业内称为《理财新规》)第二条和第六条确定了金融机构开展理财业务“不得约定本担保利润”、“打破刚俞”的要求。 周毅钦指出，随着资本监管新规的到来，投资者将彻底退出历史舞台，退出此前“银行非保本理财产品也一定保本”的错误观念。 投资者必须改变以往“低头闭眼”购买理财的方法，“抬头睁眼”认真浏览产品证书，分析风险，选择适合自己风险承担能力的理财产品。

在这场由债市震荡引发的银行净利润波动引发的风波下，银行在净利润转化的过程中，应该如何加强交易能力和投资能力也是一个值得思考的问题。

上述城商行资管人向北京商报记者表示，中短期债市定价将持续震荡一段时间，银行和理财子公司应发布风险评估更细分的产品，以应对不同风险偏好的客户，向客户展示较为全面的盈利情况。 总体而言，固收理财仍将保持第一仓库在债市的投入，考虑到债市持续震荡，固收理财产品的表现将考验不同机构对债市仓库的回收程度和交易能力。

“银行的定期开放型产品可以增加短周期的非标准投资，使收益率曲线更加灵活。 每天开放的产品可以通过在投资中长期降低资产来减少一定的撤回，但代价是收益会带来一定的下降。 ”。 周毅钦进一步说。