财讯：保持货币政策稳健合理，比较有效防范金融风险

国际货币基金组织( imf )总裁格奥尔基耶娃日前表示，新冠因肺炎疫情导致的经济活动崩溃，给央行带来了越来越多的降息和放松政策的压力，但越来越多的货币宽松是不可能的。

她认为额外的货币刺激措施可能会给全球金融稳定带来重大风险。 她强调货币政策制定者需要平衡通货膨胀和产出的短期震荡以及宏观金融脆弱性的累积。 财政政策可以为支持可持续发展和包容性恢复发挥重要意义。

目前的情况与2008年金融危机后的情况相似，在过去几个月中，为了应对疫情对金融市场和就业的冲击，许多发达国家采取了比2008年后更大胆、激进的宽松措施。 但是，这些流动性的注入只是为了见底。 明年年初美国新政府上台，未来疫苗大规模应用后，美国可能需要越来越多的货币和财政政策刺激经济复苏。

2008年以后，二十国集团( g20 )在货币方面实施了世界协调的扩张行动。 但是，这些国家的货币政策并未在刺激经济增长方面发挥比较有效的作用，反而在一定程度上加强了各国内部贫富分化和发达国家货币政策外溢效应，挑战了新兴市场国家的市场稳定。 年，中国在杭州召开二十国集团( g20 )峰会时，首次在公报中表示:“仅靠货币政策无法实现平衡增长。 强调结构改革发挥重要作用，财政战术对促进共同增长目标的实现也很重要”。

2008年金融危机后，中国与其他国家处于相同的市场环境和周期。 因为这是宽松的政策和其他国家一致。 这次世界经济虽然受到疫情的冲击，但中国经济复苏过程与发达国家不一致，中国今年在疫情防控的基础上实现了经济恢复性增长，也是世界大型经济体中唯一实现增长的国家。 发达经济体仍受疫情困扰，这可能会带来一定的后续影响:发达国家明年可能会采取更有力的经济救助计划，过剩的流动性可能会流入已经处于高增长状态的中国。

近日，摩根士丹利首席利率战略家matthew hornbach表示，全球主要央行将释放2009年以来未见的大量流动性，刺激经济增长，全球发达市场主要央行将继续降息，但流动性来自所谓的qe (量化宽松) 拜登政府上台的主要任务是抓住疫情防控重振经济，有可能聘用鸽派艾伦担任财政部长等，很多业内人士纷纷解体。 因此，市场预测美国将抓紧执行货币放水和巨额财政支出计划。

首先，美国持续大规模释放流动性的可能性与美元贬值的预期有关。 据统计，世界央行在过去26个月内出现了22个月的美国债务净抛售，总额达到1.1万亿美元，约为美国国债总规模的5.4%。 各国央行预测，联邦储备系统继续放水将引起美元指数下跌和美元贬值，部分资金将转移到持有人民币资产上。

银保监会主席郭树清近日表示，像美国这样前所未有的无限量化宽松政策，将挑战全球金融稳定的基础，带来难以想象的负面影响。 新兴经济体可能面临进口性通货膨胀、外汇资产收缩、汇率和资本市场震荡等多重压力。 世界可能再次来到全球金融危机的边缘。

其次，发达国家继续无限量宽松货币政策会给金融稳定带来重大风险。 2008年以来，联邦储备系统和美国政府已经向该国经济注入了36万亿美元，但经济增长甚微，每美元经济增长有12美元以上的流动性支撑。 随着经济形势挑战加剧，美国可能需要继续采取多种干预措施，但如果联邦储备系统有某种退出措施，市场有可能崩溃。 这种必须依靠流动性注入来稳定经济的局面刺激了资产泡沫，增强了金融体系的脆弱性，挑战了世界经济的稳定和快速发展。

中国应该警惕和预防短期对冲美元的大规模流入，影响中国的货币政策，带来进口性通货膨胀，抬高国内资产的价格。 要保持货币政策的稳健和合理性，出现宽松的一致性，活跃投机活动，不要助长盲目举债。 要维护金融安全，防范化解重大风险的攻坚战，尽快处置不良资产和相关风险，不增加或集中风险，应对世界金融体系可能发生的危机。 当然，最重要的是中国可以多次独立的货币和财政政策，在中国和其他国家恢复周期不同步的条件下，必须完全参与国际协调一致性政策，加强“双重循环”战术服务的目标，防范金融风险。