财讯：打破“刚兑”！银行理财发力转型

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目前，银行理财正在打破刚性兑付，实现网络化转型，成为金融机构理财工作的重要改革方向。 但经济日报记者的调查显示，对于银行理财纯型产品，客户难以接受，接受缓慢。 银行理财产品向纯价值型转型是一种脱胎换骨的变化，是对金融机构自身综合能力的一大考验。 金融机构必须抓住这个机会，尽快完成投资者教育，提高运营管理、投资研究等核心竞争力，实现理财业务的成功转型。

今年以来，新型疫情对金融机构资金端和资产端产生了双向冲击，银行理财产品转换压力也加大。 7月31日，央行正式宣布资管新规过渡期延长至2021年底，为机构提供“喘鸣”空之间。 但是，延长并不是暂停，过渡期也已经过去，作为资管领域的“老大哥”，银行理财的变革尤为引人注目。

目前，许多银行理财产品已从预期收益型转为净利润型。 银行理财的变革之路怎么样？剩下难吃的“硬骨头”吗？ 未来的力量在哪里？ 请看经济日报记者的调查。

脱胎换骨的变化

资管新规是指年公布的《关于规范金融机构理财业务的指导意见》，它是关于资管工作顶层设计的纲领性文件，为我国资管工作平稳快速发展奠定了基础，指明了方向。 其中，对银行理财打破刚性兑付、实现网络化转型提出了确定要求。 多位行业专家告诉记者，根据资本管理新规，在纯银行向理财转型的过程中，金融机构面临着运营管理、投资能力等多方面的挑战。

6月中旬以后，“稳健型银行理财产品浮损”的相关信息持续发酵。 起因于社会交流平台上盛传的两张照片，其中一张是顾客投诉平安银行理财产品亏损，另一张是招商银行理财子公司某产品最近一个月的年收益率为-4.42%，这两个产品都属于中低风险。

在许多投资者眼中，中低风险稳健的银行理财产品决不会导致损失。 在采访中，很多投资者也有同样的看法:“充其量只是没有利润，怎么也不会出现‘赤字’。”

面对这种情况，投资者教育成为银行等金融机构必须尽快加强的部分。 但这只是银行理财纯化转型过程中众多难题之一。 “是脱胎换骨的变化”业内人士形成了这样的共识。

分析去年上市银行的年度业绩报告，17家上市银行中，网络型产品占非保本理财产品的比例超过50%的有9家，超过40%的有13家。 从整体上看，上市银行的纯化转型程度相对较高。 其中，网络化转型完成度较高的是中型银行。 “中型银行的理财业务余额并不巨大，所以网络化改造的难度并不高。 而且，这些银行本身积累了一定的投研实力，有助于纯化转型。 ”。 普益标准研究员王晨宇这样说道。

除银行外，据记者调查，截至今年8月12日，银行理财子公司登记的存续理财产品共计1510只。 从产品类型来看，目前理财子公司最先发行的产品有固定收益类、混合类、资本类三种。 其中，固定收益类产品最多，共发行1138只，占总发行数量的近8成。 混合类产品也增加到369只。 资本类产品只发行了3个，产品风险水平为中高风险。

资产管理的子公司规模变大

理财子企业在这次银行理财纯化转型的过程中，发挥了重要的作用。 作为资管新规的配套制度，年12月中国银保监会正式发布了《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《办法》)。 《办法》第十四条规定，商业银行应当通过具有独立法人地位的子企业开展资产管理工作，加强法人风险隔离。

《办法》公布的当月，银保监会批准了中国银行、中国建设银行设立理财子公司的申请，并拉开了批准设立理财子公司的序幕。 2019年6月3日，中国第一家理财子公司建信理财有限责任企业在深圳开业。 截至目前，已有14家理财子公司正式开业，近期6月29日开业的渝农商理财还是全国农商行和西部地方银行首次开业的理财子公司。

“各理财子公司开业以来，在企业品牌和客群建设、母子公司统一协同机制、扩大销售渠道等方面都有很多良好的研究和尝试，呈现出百花齐放的态势。 》建信理财有限责任企业董事长刘兴华表示，理财子公司是金融供给侧结构改革的重要成果，具有鲜明的银行类理财特色，风险管理体系与防控能力和银行不相容。 他认为，通过母子公司统一合作，理财子公司可以根据银行网点和客户资源构建渠道特征，运用金融科技提高数字化经营能力，实现精准营销和组合管理能力的提高。

但是，理财新规出台后，禁止多层嵌套，打破刚性兑付，银行理财子公司在政策上越来越受到限制，如何稳定高额盈利是摆在理财子公司面前的课题。 “目前，理财子公司还处于探索期，产品线布局经常受到投资、运营管理等方面的干扰。 》联金融有限企业首席研究员董希淼表示，在投研方面，理财子公司在固收型资产投研方面继承了银行的特点，但权益型资产的投研能力和大类资产配置能力亟待提高。 在运营管理方面，净利润型产品和预期收益型产品在运营管理方面存在显著差异，理财子公司的投资平台、销售产品系统、投资交易系统、风险监控系统、估值和会计核算系统等面临重建。

刘兴华也指出，理财核心是“招、投、管、退”，理财子公司在“投”方面有所提高空，进一步提高投研能力，建设专业化人才队伍，构建布局完善、特色鲜明的产品体系，成为长时间的核心。

“一元理财”吸引更多人

理财子公司的出现，降低了银行理财的门槛。 根据《办法》的确定，理财子公司不再设立理财销售产品起点，不再强制个人投资者首次购买理财产品并签字。

分析理财子公司发行的产品，投资起点1元的个体产品超过4成，机构产品近6成，积极顺应银行理财“1元时代”的趋势，拉动了“长尾”的客户群。

但是，留住顾客也不容易。 一位银行财务经理告诉记者，“一方面银行理财产品收益越来越低，另一方面是各机构的竞争客户，有些客户不太接受净利润型产品，总之很难。”

在业内专家看来，“难以接受，难以接受”也源于思维惯性。 毕竟，盈利型产品已经推广多年，预计两类产品会有很大不同。 例如，在产品收益评价中，净利润型产品没有预期的投资收益，只有业绩比较基准。 业绩比较基准是产品管理者根据市场环境、投资能力、战略配置等因素设定的比较基准。 但是，预期收益型产品一般在发行时设定预期收益，到期后根据预期收益支付本金利息。

与预期收益型产品相比，净利润型产品不存在刚性兑付，投资收益除管理费等费用和超额业绩扣除外，损益归投资者。 净资产管理产品与公募基金相似，没有预期收益，银行也没有约定固定收益，实际客户获得的收益与产品净资产有关。

理财转型后，如何吸引越来越多的投资者？ 业界认为，为了保证产品收益，同时满足普通投资者理财诉求，必须推出更多的“一元产品”，吸引资金量小的群体进入理财市场等更多创新服务。 “虽然收益率很重要，但必须明确认识到这并不是资产管理工作的全部。 财务工作未来的关键是以顾客为中心，提供理财综合服务。 ”。 中邮资产管理有限责任企业董事长吴娟东说。

此外，工银资产管理有限责任企业总裁唐凌云表示，完全利用人工智能、区块链、大数据等新技术，提升和创新资产管理工作的服务模式和应用场景，助力资产管理工作快速发展。 光大有限责任企业董事长张旭阳也提出，运用智能投顾、智能投研、大数据等技术进行宏观经济形势评估，应用区块链等新技术，从以前流传的资产走向替代资产，进而把握数字替代资产的方向和趋势。

权益类产品是发力的重点

值得注意的是，对许多行业人士来说，权益类投资行业将成为资产管理子公司未来业务的新增长点。

记者调查发现，过去一年，理财子公司在产品类型和投资模式上发生了很多变化，但从发行的产品类型来看，银行理财子公司净资产型产品发行以固收型产品为主，权益类产品发行较少，权益类投资行业仍有较大的快速发展/ / 据统计，从银行非保本理财产品数量来看，自年5月以来，银行新发行的理财产品中，以固收类产品为主，占比达到84.16%，其次为混合类理财产品，占比14.93%。

分季度看，从年2季度到年2季度，银行新发非保本理财产品数量中固收类产品继续领先，其次为混合类，权益类产品数量最少。 但从大趋势来看，权益类产品数量呈逐渐增加的趋势，特别是从2019年3季度开始，理财子公司开始发行权益类产品。 今年，受新型疫情影响，各类银行理财产品发行量下跌，且全球资本市场波动加剧，国内权益市场也震荡，影响了银行权益类理财产品发行量下跌。

但是，为了为投资者创造高利润，理财的子公司需要承担越来越多的风险。 “迄今为止，银行理财产品配置非常谨慎，在确保收入的情况下适当增加权益类投资。 即使风险看起来很大，对银行自身投资能力的提高和投资者利益的提高也有好处，”王晨宇说。

吴娟东认为，就银行理财而言，目前权益类资产配置比例远远低于同业平均水平。 随着国务院金融委员会《金改十一条》的出台，多层资本市场日趋完善，创业板注册制应运而生，理财子公司利用这股东风，逐渐提高权益类资产的占有率，优化资产配置比例。

在今年的陆家嘴论坛上，银保监会主席郭树清表示，中国银保监会计划出台6项措施支持资本市场快速发展，包括加大权益类理财产品的发行力度，提高理财子公司权益类产品的比重。

“加大资本类资产配置是理财子公司必须重视的趋势。 ”。 刘兴华说，长期以来，权益市场的波动性与银行理财绝对利润的特点存在一定的冲突，权益市场的定向配置不足。 随着居民财富的积累，中产家庭呈现出微型资产管理企业的形态，对大类资产配置的诉求越来越高。

刘兴华认为，理财子公司在权益资产配置上具有独特的竞争特点。 一是对合作机制精细化管理能力、理财子公司和信托、基金、证券资管、保险资管等各类资管机构开展广泛合作，构建互利共赢的生态圈和价值链，可以根据市场变化，选择最佳战略和最佳管理者。 二是具备寻找高质量投资方的能力，银行有深厚的公司客户群，对公司的了解和信用状况的准确把握可以对投资方的选择起到重要的作用。 通过信贷投放、债券承销、财务顾问等金融支持手段，银行可以成为优秀公司共生共荣的伙伴，帮助公司做大做强。